GDP数据揭示特朗普制造业繁荣的复苏迹象

本周第三季度 GDP 的修订提供了早期但有力的证据，表明期待已久的特朗普制造业繁荣正在逐渐成形——同时也凸显了特朗普贸易政策在促进出口、限制进口和缩小贸易逆差方面的力量。

本季度实际 GDP 增长率上调至强劲的 4.4%年化率。这种进步并非由政府支出或偶发的统计异常推动。它由出口增长、进口下降和加强私营部门生产推动——正是唐纳德·特朗普总统通过关税、税改、放松管制和边境管控所针对的渠道。

特朗普制造战略建立在一个简单而有力的经济逻辑之上。定向关税重置了扭曲的贸易激励机制，而《美丽大法案》中颁布的工厂投资全面且立即的报酬，大幅降低了美国工厂建设和现代化的成本。这些政策共同推动了数万亿美元的外国直接投资，同时催化了国内资本形成。

市场应关注这一时刻，因为增长的构成正在变化。这并非由信贷或政府支出驱动的消费驱动扩张。它是以生产为主导的增长，锚定于资本支出、生产率和净出口。这种组合更持久，通胀更小，历史上与更长的扩张和更强的实际工资增长相关。随着增长引擎的转变，股市、货币和固定收益市场将越来越多地将预期更高的潜在产出定价，而非临时刺激。

诚然，制造业投资不会立即转化为产出。工厂要求选址、许可、施工、设备安装和劳动力培训。这就是为什么特朗普任期初期，宣布的投资与实际生产之间出现了可预见的滞后。但最新的 GDP 数据表明，这一滞后开始显现回报。

第三季度制造业产出以每年 5.0%的速度增长，约占 GDP 整体增长的 0.5 个百分点。值得注意的是，制造业增长超过了整体 GDP 增长，这与前一个十年的趋势形成了逆转。这些增长集中在耐用品制造业——生产金属、车辆、机械和运输设备的行业。初级金属、加工金属、机动车辆和飞机制造均表现强劲，反映出国内需求增长和出口订单扩大。

这正是数据中制造业复苏应有的样子：先投资，然后产能，再产出。

GDP 报告的其余部分也强化了同样的信息。出口以接近两位数的速度激增，而进口减少，显著促进了增长。净出口做出了近年来最强劲的积极贡献之一，凸显了关税执法和供应链重组的有效性。与此同时，随着企业部署新资本设备和现代化生产流程，生产率也在加快，从而实现更快的增长而不引发通胀。

前瞻性指标显示将有额外的动力。亚特兰大联储目前预测第四季度实际 GDP 增长率为 5.4%。人均实际 GDP 增长可能更快，反映 2025 年净负迁移，边境执法降低了人口增长。这种动态即使 #GDP 整体增长不变，也会提升人均产出和收入。

值得注意的是，这一扩张发生在政府支出从总体数字中减少的同时。随着特朗普政府削减浪费并将资源转向私营部门，政府采购已不再支撑经济增长。相反，私人投资、出口和生产力承担了这一重任。

公众认知往往落后于经济现实。但发展方向正变得越来越清晰。制造业重新成为增长引擎，出口增长，进口下降，生产力提升——与此同时，财政纪律正在恢复。

这些都是以制造业为主导的扩张的早期萌芽，该扩张根植于贸易、税收、监管和边境改革。随着投资管道持续转化为产出，数据可能变得更难——甚至最终无法忽视。

彼得·纳瓦罗是白宫贸易与制造业高级顾问。 www.peternavarro.com #制造业 #宏观